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       发布时间:2018-08-06   浏览量:64   
    在强监管的大背景下,降杠杆、去通道成为金融政策主流。而这一轮紧缩的金融政策,直接导致了市场中融资成本攀升、融资通道锐减,如何获得融资成为各家企业关注的核心要点。在这样的大背景下,供应链金融,走进了聚光灯下。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门 供应链金融产生背景
    供应链金融的发展,与产业融合升级是密不可分的。 在过去整个产业链条中,核心企业占据着优势地位,通过延长上、下游账期来维系自己资金流动的稳定性,同时借由自身优势地位获得大量的融资。 但处于产业链条弱势地位的上、下游供应商便陷入经营困境,回款期限延长,回款速度降低,极大影响了这些中小企业的资金链。而中小企业又受限于自身资信背景较差、资产情况较弱的情况,导致难以获得融资,或者融资成本过高,导致利润进一步被压缩。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门
    根据社科院的估计,中国非金融企业应收账款余额规模早于2012年便已超过16万亿元,国家统计局的数据也显示工业企业应收账款已于2017年8月底达到13万亿元的规模。 巨大的应收账款体量,也侧面显示出供应链金融市场前景巨大。因此,在这样的背景下,基于核心企业资信背景,来为其上、下游中小企业进行融资服务的供应链金融模式应运而生。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门 N+1+N模式:供应链金融链条架构
    最开始的供应链金融链条是1+1+N的架构,即一家银行+一家核心企业+N家上下游中小企业。换句话说,银行围绕核心企业,管理上、下游中小企业的资金流和物流,并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险,通过立体获取各类信息,将风险控制在最低,来提供整体性的金融服务。 但原有的链条中存在的最大的问题是,单一银行的资金来源,或者说整体授信,规模较小,并不能完全满足整个产业链条的资金需求。同时,单一银行资金,又极容易受到银行信贷政策影响,导致资金供应的不稳定性,进而影响整个供应链金融链条。 因此,伴随供应链金融行业发展,越来越多的金融机构参与到链条之中,让原有的1+1+N架构,逐步演变成N+1+N架构,即资金端的来源得以多元化。除了银行外,信托、私募、资管公司、P2P都深入参与其中。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门
    从链条中的角色划分上,供应链金融中企业或机构可以划分为以下四类:
    1. 金融机构(资金端来源):商业银行、小贷公司、信托、私募、P2P(互联网金融)、保理公司、资产管理公司、金融服务公司等; 2. 核心企业:产业链条中占据核心地位的大型企业(如:汽车产业、电商等等); 3. 上下游企业:围绕着核心企业的上下游供应商、销售商、渠道等; 4. 供应链服务企业:针对于供应链链条提供管理、咨询、技术支持等服务。如:外贸服务平台、大型外贸公司、供应链管理公司、物流公司、B2B交易平台等等。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门 供应链金融产品模式
    目前主流的供应链金融产品主要有四类,分别为:应收账款融资、预付账款融资、存货融资以及信用贷款融资。 这四类中,应收账款融资最为常见,也是与金融合作最多的一种方式。随着电票系统的完善,很多应收账款融资也通过电子商业承兑汇票的方式,进行票据类融资。这也是当前供应链金融的一种新型融资模式。 这类产品的增信措施在于下游企业的反担保,比如通过票据类融资,作为前手的下游企业,受到追索权的限制,在承兑人不能兑付票据时,持票人可向前手进行追索。同时上游核心企业,为该类产品提供了未来还款保证。 对于预付账款融资产品,其可细分为保兑仓融资、货权质押、担保提货、先票后贷等方式,产品的核心是将预付账款作为融资资产,通过对市场行情的预判,及对未来预期回款的监督,来保障整个融资流程的安全性。 对于存货类融资,操作手段有存货质押授信、融通仓、统一授信、仓单质押授信等方式。这类融资方式主要是与物流公司进行合作。 以存货质押授信为例,融资方以自有或第三方合法拥有的动产作质押的授信产品,分为静态及动态两种,实践中以动态为主。动态质押授信模式,是指对融资方用来担保的存货价值设定界限,融资方在运作过程中,其担保的存货价值不得低于这个界限,高于这个界限的存货融资方可以自由使用。这种模式下,对于融资方限制相对较小,操作更为灵活。 最后,对于信用贷款融资,则是以企业信用为核心,根据信用评级不同,进行不同的授信。这一类融资的信用基础,在于通过供应链的数据搜集,建立相对完善客观的信用评级系统,以防范未来潜在的信用风险。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门 金融机构合作困局
    ▎银行机构合作 在供应链金融领域中,银行是其中的主要参与者,其优势地位明显。一方面,银行资金优势明显,融资成本相对较低,资金管控上更为细致。另一方面,银行与核心企业进行合作,通过供应链金融模式,也丰富了自身投资选择,促进资金真正流入到实体产业之中。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门
    在操作模式上,银行为整个供应链链条提供涵盖结算、融资、应收账款管理和风险规避等多种产品的一揽子服务方案。在实际操作模式中,银行不再单独针对供应链内企业进行授信,而是对供应链整体进行授信。 但在授信过程中,要考虑到供应链中企业的资质,比如其财务状况、行业影响力、运营情况,同时还要衡量核心企业在整个供应链体系中的地位及作用,是否对供应链链条具有重要影响,银行与核心企业关系的亲密度、历史交易数据、掌控力也是需要考量的重要要素。 不过,银行在参与供应链金融时也面临极大的挑战和困局。 首先是银行授信规模的评估。在银根紧缩的背景下,银行对于供应链企业的授信更为慎重,同时供应链涉及企业众多,带给银行授信审核巨大的挑战,因此在当前操作中,只有核心企业,在行业内处于龙头,或者具有国资背景的,才可能获得授信支持。 其次,在于银行内部风控制度的匹配度,供应链中企业之间关系复杂,难以符合银行内部风控要求,尤其是涉及中小企业,其内部账目混乱,资信背景较差,对于标准化风控审核而言,很难通过。因此就供应链金融模式中,银行的风控标准也要进行相应匹配。 最后,在于银行审核流程较为复杂,导致其放款时间被拉长,资金流转速度降低。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门
    ▎与P2P平台合作 供应链金融中的资产大部分是小额分散的,与P2P平台之间的合作匹配度非常高。一方面,供应链金融可以为P2P平台提供丰富且优质的资产端,同时完善的供应链数据体系,也可以降低P2P平台资产风险,提升投资安全性。另一方面,相比于银行,P2P平台审核相对简单,放款快,对于急需用钱的供应链内中小企业,其资金到位速度更快,能快速解决其燃眉之急。 但当前P2P平台与供应链金融合作,同样存在很多问题,主要表现如下: ● 通过供应链中的壳公司自融 因为供应链中核心企业上下游涉及多家公司,因此给了很多核心企业利用壳公司实现自融的机会。 以我曾尽调过的平台为例,其针对某黄金制造企业做供应链金融,对其上下游中小企业进行授信。但实际审查合同中,却发现其上下游企业还出现了互联网公司、餐饮公司的影子,那么这样类型的公司与一家以黄金制造销售为主的核心企业有什么关系呢?其又是如何形成上下游体系的呢? 我想问题的答案只有一个,就是这样类型的企业只是壳公司,核心企业借由这样的壳公司实现自融。 而这种手段之下,规模会非常巨大。以当前P2P平台,个人20万、企业200万的规模限制,如果其上下游企业有100家左右,通过这种壳公司自融手段可以融资千万以上。 ● 风控审查宽泛,引发潜在风险 对于P2P平台来说,其风控审查较为宽松,而供应链金融涉及企业众多,其中的企业关系、底层合同、资信背景等等,都需要非常细致严格的审查。但目前,很多P2P平台还无法达到这样的人员配置,这也给很多融资方提供了可以作假的空子,导致潜在风险无法被发现,最终引发整体性风险。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门
    ● P2P爆雷对双方合作的冲击 在大批量P2P平台出现问题后,很多平台的融资能力锐减,募集速度下降。与P2P平台合作的供应链金融也无法像过去一样,快速完成资金的募集发放。同时,监管层对P2P平台监管力度加大,对于底层资产要求更为严谨,为避免自融嫌疑,一些平台也逐步暂停与供应链金融的合作,来缩减存量规模。 ▎与私募基金的合作 供应链金融与私募基金的合作,主要是通过私募其他类基金发行应收账款类产品。底层资产为供应链中企业与核心企业的应收账款。 这一类产品,目前私募发行的并不多,主要受到以下三个原因影响: ● 底层资产过于分散,穿透底层较难 针对核心企业的供应链应收账款,不同于其他应收账款。 首先其来源较为广泛,涉及供应链内多家机构或公司。 其次,其底层合同,底层权属关系较为混杂,每一家的应收账款金额较小,而要形成一个私募应收账款资产,往往要集合几十家甚至几百家中小企业与核心企业的应收账款。这种小额分散的特点,极容易导致底层资产不明,真实性较难审查。 最后,对于私募备案中穿透底层的要求,这一类资产较难实现,工作量巨大。以审核来往款项,财务数据为例,如果只是两三家企业之间还好,但涉及几十家企业,其中的财务数据,来往款项证明,将是非常巨大的工程。
    供应链金融,打开中小企业融资的新大门
    ● 协会备案态度不明确,备案前景黯淡 当前供应链金融与私募基金合作还处于尝试阶段,但在当前私募基金整体备案难的大背景下。小额分散的供应链资产,做成相对集合、明确、底层清晰的应收账款类资产,仍有一定难度。 虽然其在大方向符合监管层主张的金融服务实体的理念,但在实际操作中,底层资产披露到何种程度,如何保证供应链内中小企业获得融资,而不是核心企业自融,这些问题都是当前困扰私募与供应链金融合作的要点。因此,在底层资产无法穿透,披露事项并不完善的情况下,协会对于这一类资产除非另开口子,否则备案非常难。 ● 私募基金融资成本相对较高,供应链内中小企业资金成本压力大 不同于银行,私募基金整体收益水平较高。也就预示着其融资成本相对较高,虽然相比于民间借贷等非常手段,其资金成本还算低。但比起银行,其整体成本上并不占据优势。 尤其对于供应链中的小企业来说,过高的成本会进一步压缩其利润空间。对于已经在供应链中处于弱势一方的他们,在经受核心企业不断延长账期的挤压下,再经历高额的融资,其自己经营的稳定性将遇到极大的挑战。 最后,供应链金融的产生与发展,对于中小企业融资打开了一扇新的大门,但其发展过程中必然伴随着质疑与波折。供应链金融需要与更多的金融机构进行合作,来丰富自身的资金来源。同时金融机构也需要了解供应链金融,来促进双方的合作进程。这个进程,或许道阻且长,但值得期许。
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